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对幸存者偏差的利用（第1页）

对幸存者偏差的利用

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讲到这里，大家发现似乎只要提到偏差效应，通常的反应都是不好的或负面的。

但是，在商业上，只要运用得当，也可以成为正面的典范。

比如，从幸存者偏差中脱胎出一类投资工具，可谓反其道而行之，不仅弱化了负面效应，还带来了正向收益，那便是指数ETF基金。

世界上历史最为悠久的股票指数，是诞生于1896年的道琼斯指数，由道琼斯公司的创始人查尔斯·亨利·道（CharlesHenryDow）开始编制，全称为股票价格平均指数。

道琼斯股票价格平均指数发展到今天，已经成为世界上最有影响、使用最广的股价指数，目前由《华尔街日报》编辑部维护，其成分股的选择标准包括成分股公司持续发展，规模较大，声誉卓著，具有行业代表性，并且为大多数投资者所追捧。

为了保持这一特点，道琼斯公司对其编制的股票价格平均指数所选用的股票经常予以调整，用具有活力的更有代表性的公司股票替代那些失去代表性的公司股票。

自1928年以来，仅用于计算道琼斯工业股票价格平均指数的30种工商业公司股票，已有30次更换，几乎每两年就要有一个新公司的股票代替老公司的股票。

该指数的价格加权算法使得其幸存者偏差更为明显。

因为每次调整都是补充更为优秀的公司到指数里来，所以指数可以不断向上增长。

举一个例子，如果100年前作为个人投资人，仅仅只是复制道琼斯最早的成分股组合，并持有到现在，其中一半以上的公司不复存在，还有一部分公司的业绩早落后于时代，苟延残喘，结局非常惨淡，投资回报更加残酷。

但是，如果我们买入的是追踪道琼斯指数的ETF基金，不仅不用担心历次调仓换股票，而且能够享受到指数上涨带来的收益。

比如，以追踪SP500（标准普尔500）指数为锚的SPY指数ETF基金，在过往10年里的年化复合回报率为9.9%，这个业绩足以跑赢同期90%以上的公募基金。

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